Udělat pauzu

Většina expertů má za to, že FRS oznámí 19. prosince další zvýšení klíčové sazby, avšak také přání udělat pauzu v cyklu zvýšení. O takovém eventuálním scénáři mluvil předtím šéf FRS Jerome Powell.

Analytici z Goldman Sachs varují: perspektiva zmírnění politiky FRS vyprovokuje pokles kursu dolaru. Proto dojde 19. prosince k přelomu, po kterém „zelená" přejde k střednědobému poklesu.

„Komentáře představitelů FRS zvyšují naši jistotu, že americká měna začne klesat dřív než jsme mysleli," řekl agentuře Bloomberg Zach Pandl, hlavní měnový stratég Goldman Sachs.

Riziko sklouzání do recese

O možnosti oslabení dolaru nemluví jenom analytici Goldman Sachs. V poslední době přicházejí s podobnými prognózami také Morgan Stanley, Bank of America, City a další velké banky. Všechny očekávají oslabení jak americké měny, tak ekonomiky.

Na nevyhnutelné zpomalení ekonomického růstu poukazují podle názoru expertů takové příznaky jako zvýšená volatilita trhu cenných papírů, obchodní války a uhlazení křivky výnosnosti státních dluhopisů. Podobně to vypadalo na trhu před všemi ekonomickými pády v USA za posledních 50 let.

Čtvrtého prosince se na grafikonu marginality státních dluhopisů USA poprvé od roku 2007 objevila inverse: výnosnost krátkých dluhopisů překročila výnosnost delších. I když v normální ekonomické situaci „dlouhohrající" papíry vždy zajišťují vyšší výnosnost než krátkodobé.

Ruští analytici potvrzují, že skutečně existují veškeré podmínky pro vleklé oslabení dolaru. Jednou z hlavních podmínek je prohlášení vedení FRS o potřebě mírnější monetární politiky. Zatím jenom asi 20 % expertů očekává recesi v USA v roce 2019, avšak je celkem možná v roce 2020.

„Tvrdší monetární politika a současné vedení obchodních válek s Čínou a EU může vážně uškodit americké ekonomice," poznamenal Andrej Vernikov, náměstek generálního ředitele pro investiční analýzu společnosti Cerich Capital Management.

Rubl čeká zvýšená poptávka

Udělá-li FRS přestávku v zvýšení sazby, anebo vůbec zastaví cyklus zvýšení, bude to znamenat, že investoři z celého světa začnou pátrat po výnosnějších cenných papírech než americké státní dluhopisy.

A pak se zvýší poptávka po měnách existujících v podmínkách vyšších sazeb a také pevných rozpočtů a platebních bilancí.

„Dnešní rozdíl ve výnosnosti dolaru a ruble činí asi 6 %. Víc než to, inflace v RF činí dnes méně než 4 %, kdežto v dolarech překročila 2 %. Tedy, reálná výnosnost rublových aktiv je dnes značně vyšší než dolarových," poukázal Andrej Kočetkov, přední analytik společnosti Objev Broker.

Návrat nerezidentů na ruský trh

Změna politiky FRS může tedy přispět k navrácení podstatného objemu kapitálů na ruský trh dluhopisů. Dodatečnou podporou ruble se stane skutečnost, že zahraniční investoři budou muset směnit dolary za ruskou měnu, budou-li chtít koupit ruské federální dluhopisy.

Banka Ruska a ministerstvo financí RF se mohou ostatně v situaci zvýšené poptávky po ruských finančních aktivech vrátit k praxi nákupu měny na volném trhu. Takže sotva můžeme počítat s podstatným posílením ruble vůči dolaru.

Rubl má nicméně podle odhadu analytiků veškeré šance na posílení do bodu 63, anebo dokonce 61, nezasáhne-li do toho geopolitika: možnost zavedení Washingtonem druhého balíku sankcí za „otravu Skripalových" i nadále denervuje investory.

Názor autora se nemusí shodovat s názorem redakce